銀河證券--祁連山:旺盛需求帶動業績大增
1．事件
2009年10月28日，祁連山發布2009年三季報：2009年1-9月實現銷售收入18.86億元，同比增長41.75%；實現利潤總額4.29億元，同比增長94.61%；實現凈利潤3.11億元，同比增長112.71%。每股收益0.736元。
2．我們的分析與判斷
F公司收入的增加主要系水泥價格的上漲
青海日產2500噸生產線項目已于7月份正式投入生產。2009年1-9月，公司生產水泥（含商品熟料，下同）520.91萬噸，同比增長7.72％；銷售水泥525.03萬噸，同比增長8.04％；今年公司水泥平均價格上升幅度較大，致使公司營業收入同比增長41.75%，高出水泥產銷量增幅達33個百分點。
F銷售毛利率提高致使盈利水平大幅增加
2009年1-9月，公司成本總額達到15.31億元，同比增長29.78%，低于銷售收入41.75%的增幅近12個百分點。并使公司銷售毛利率達到42.74%，同比增加3.3個百分點。銷售毛利率的提高致使盈利水平大幅增加，2009年公司實現利潤總額和凈利潤同比分別增長94.61%和112.71%。
F未來二年公司產能進一步擴張
成縣、甘谷日產3000噸項目正處于設備安裝和調試階段，預計年底基本建成，明年一季度末建成投產。永登和青海日產5000噸、漳縣日產3000噸項目建設工作正在推進，預計2010年四季度建成。平涼余熱電站項目已經建成，正在辦理并網發電手續。隨著這些項目的陸續建成投產，2010年初公司產能將達到1000萬噸，2011年初有望超過1500萬噸。
F公司面臨難得的發展機遇
為保持經濟平穩較快發展，政府到2010 年底投資4萬億元以刺激經濟增長。隨著新一輪的基礎設施建設高潮，為水泥產業快速發展帶來機遇。“擴內需、保增長、調結構”系列措施逐步落實，再加上西部大開發戰略的深入實施，蘭渝、西平、天平等鐵路，蘭新、寶蘭等客運專線，武罐、天定、徐古等高速公路，拉西瓦、積石峽、班多等水電站，中川、日喀則、三江源等機場將加快建設進度或即將開工， 2009年及今后幾年，區域內水泥市場仍將保持旺盛需求。2009 年，公司計劃產銷水泥達到660 萬噸以上，實現營業收入20 億元以上。
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